【研究报告内容摘要】
事件2月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,贷款市场报价利率(lpr)为:1年期lpr为4.05%,5年期以上lpr为4.75%。
点评
lpr如期下行,特殊期逆周期调控持续加码央行此次发布的lpr:1年期lpr为4.05%,较前值下降10bp;5年期以上lpr为4.75%,较前值下降5bp,体现逆周期调控持续加码的趋势。2020年恰逢收官“十三五”,全面建成小康之年。受疫情的影响,短期内经济、财政双双承压。自年初至今,多项逆周期举措陆续出台,中央、地方携手稳经济。1月6日,央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司),以实现兼顾内外平衡,保持流动性合理充裕。2月3日,央行开展逆回购,释放1.2万亿元流行性,确保疫情防控特殊期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行。2月3日,央行发布信息,7天及14天逆回购中标利率分别为2.40%、2.55%,均下降10个基点。2月17日,央行开展mlf和逆回购操作mlf利率下降10个基点。换锚后的利率市场化进程稳步推进,我们认为作为逆周期调控的延续,此次lpr下行符合预期,后续逆周期调控有望以结构性为框架继续发力。
房贷利率或迎来稳中有降,提振市场需求
目前,商品房贷款利率采取以lpr为定价基准,在此基础上采取加点的方式来确定实际的房贷利率水平。融360数据显示,首套房贷利率在经历了六连涨之后,于2019年11月达到峰值5.53%后开始回落。2019年12月首套房贷利率5.52%,较前值下降1bp。2020年1月首套房贷利率进一步下行至5.51%,较前值下降1bp。将首套房贷利率与lpr走势对比发现:5年期lpr于2019年11月20日报价调降5bp后,首套房贷利率于2019年12月出现下行。我们认为lpr与房贷利率联动性较强,本次lpr下行有望开启新一轮首套房贷利率稳中有降的趋势,从而提振疫情期及疫情结束后的商品房市场需求。2019年房企开发资金来源中个人按揭累计同比达15.1%,2019年12月单月同比26.3%。lpr下行及流动性宽松持续升温,不排除个人按揭投放速度提升的可能,有助于房企资金面压力的缓解。相关标的:万科a、保利地产、金地集团、阳光城、中南建设、金科股份等。
风险提示:疫情影响超预期、融资超预期收紧、调控政策改善不达预期等。

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